Como eliminar o risco da taxa de juro?
Este é um assunto de grande importância por exemplo para soc. gestoras de fundos que têm a obrigação de pagar anuidades às pessoas que já atingiram a idade de reforma.
Estratégias
Encontrar ao custo mínimo uma carteira que gere cash-flow ao longo do tempo exactamente iguais aos pagamentos que o indivíduo necessita de fazer
_Estratégia passiva, isto é uma vez escolhido a carteira que faz o matching mesmo que ocorram variações na taxa de juro não é necessário refazer a escolha da carteira para satisfazer os pagamentos.
_ Existem várias razões para não se seguir uma estratégia completamente passiva por ex:
-não se verificarem os cash-flows expectáveis
-se houver risco de crédito
-se as obrigações incluírem uma opção de reembolso antecipado
-se houver uma dependência em relação à rentabilidade dos cash-flows excedentários pois há também o risco de reinvestimento.
Imunização
Igualar a duração dos activos à duração dos passivos.
Se os activos e passivos tiverem a mesma duração e, a duração for de facto uma boa medida da sensibilidade a variações na taxa de juro, então alterações na taxa de juro afectariam da mesma maneira o valor actualizado dos activos e dos passivos
Se investir numa obrigação de cupão zero com maturidade de 4 anos e, com valor nominal igual ao valor dos pagamentos a efectuar, não haverá qualquer risco de o pagamento não ser cumprido.
Em alternativa pode-se recorrer ao investimento numa obrigação que tenha uma maturidade superior a 4 anos mas com uma duração igual a 4 anos.
Se a tx de juro baixar, o valor dos cupões vai ser investido a uma tx inferior aquela de que se estava à espera, o que produzirá um montante de juros + baixo do que se esperava no período 4. Contudo há um efeito que joga em sentido contrário, se a tx de juro baixar, o preço a que será vendida a obrigação subirá acima daquele porque que se esperava vender. Os dois efeitos são de sentido contrário e amplitude idêntica.
Se a tx de juro subir, o valor dos cupões ao ser investido vai produzir um montante de juros superior ao esperado no momento 4, mas em contrapartida o valor a que vai ser vendido o título irá ser menor e como é evidente estes dois efeitos têm uma amplitude idêntica e praticamente se anulam.
Indexação
Replicação de um índice
(No passado poucos fundos de obrigações geraram tanto rendimento como os principais índices)
Como se torna difícil replicar os índices, na prática o que se faz é classificar as obrigações de acordo com as suas várias características:
_Governo; _ Empresas; _Rating da obrigação; _Duração; _Cupão; ... etc .
E depois de conhecer a percentagem da composição por categoria/características presentes no índice que se quer replicar, constroi-se uma carteira com idêntica proporção/composição.
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