Distinção entre CML e SML

CML - Capital Market Line

E[Rp]= Rf + ( ~Rm - Rf ) / ô

_Representada no espaço ( ô , E[R] )

_Relação entre desvio padrão e Rentabilidade esperada de carteiras eficientes

_Indica-nos o conjunto de portfolios eficientes, formados a partir do portfolio de mercado e do activo sem risco.

_Portfolios não eficientes ou activos individuais não pertencem à CML, ficam à direita da CML.

SML – Security Market Line

E[Ri] = Rf + ( ~Rm – Rf ) Bi

_Representada no espaço ( B , E[R] )

_Relação entre o Beta de um activo e a Rentabilidade esperada desse activo

_É válida para todos os títulos individuais

_É válida para todos os portfolios eficientes ou não, desde que esteja numa situação de equilíbrio.

Nota final : Existem activos no espaço ( ô , E[R] ), que podem não estar na CML, enquanto que no espaço ( B , E[R] ) numa situação de equilíbrio têm de estar na SML .

A diferença essencial reside na forma como o risco é medido, na CML utiliza-se ( ô ) enquanto que na SML utiliza-se ( B ).

O ô inclui o risco que é diversificável , risco este que não é compensado pelo mercado o que nos permite concluir que a rentabilidade de uma carteira não eficiente não esta relacionada com o desvio padrão dessa carteira só está com o seu Beta. O que explica porque é que carteiras não eficientes e activos individuais representados no espaço ( ô , E[R] ) estão posicionadas à direita da CML.

-----------------------------------------------------------------------------------------

Notações

~Rm --» Rentabilidade esperada do mercado

Rf --» Rentabilidade do activo sem risco

B --» Beta

ô --» Desvio padrão

Rp --» Rentabilidade da carteira p